Vergleichbare Bewertung Investopedia Forex

Equity-Bewertung: Der Vergleichsansatz Der Hauptzweck der Equity-Bewertung ist die Schätzung eines Wertes für eine Firma oder Sicherheit. Eine wesentliche Voraussetzung für eine fundamentale Wert - technik ist, dass der Wert der Sicherheit (in diesem Fall ein Eigenkapital oder eine Aktie) von den Grundlagen der am Ende des Tages zugrunde liegenden Unternehmen getrieben wird. Es gibt drei primäre Aktienbewertungsmodelle. Der diskontierte Cashflow (DCF), Kosten und vergleichbare Ansätze. Das vergleichbare Modell ist ein relativer Bewertungsansatz und wird nachfolgend näher erläutert. Comp Models Eingeführt Die Grundprämisse des Vergleichsansatzes ist, dass ein Eigenkapitalwert in ähnlicher Weise mit anderen Aktien in einer ähnlichen Klasse übereinstimmt. Für eine Aktie kann dies einfach durch den Vergleich eines Unternehmens mit seinen wichtigsten Konkurrenten, oder zumindest die Konkurrenten, die ähnliche Unternehmen betreiben bestimmt werden. Diskrepanzen im Wert zwischen ähnlichen Firmen könnten die Chance nutzen. Die Hoffnung ist, dass es bedeutet, dass das Gerechtigkeitswert unterbewertet ist und kann gekauft und gehalten werden, bis der Wert steigt. Das Gegenteil könnte wahr sein, was die Möglichkeit zur Kürzung der Aktie darstellen könnte, oder die Positionierung eines Portfolios, um von einem Preisverfall zu profitieren. Es gibt zwei primäre vergleichbare Ansätze. Die erste ist die häufigste und schaut auf Marktvergleiche für eine Firma und ihre Kollegen. Gemeinsame Marktmultiplikatoren umfassen die folgenden: Unternehmenswert zu Umsatz (EVS). Unternehmen mehrere. Preis für Einkommen (PE), Preis zu buchen (PB) und Preis zu Free Cash Flow (PFCF). Um einen besseren Hinweis darauf zu bekommen, wie ein Unternehmen mit Konkurrenten vergleichbar ist, können Analysten auch untersuchen, wie sich seine Margin-Levels vergleichen. Zum Beispiel könnte ein aktivistischer Investor das Argument machen, dass ein Unternehmen mit Durchschnittswerten unter Peers für einen Turnaround reif ist und nachfolgende Wertsteigerung, wenn Verbesserungen auftreten. Der zweite Vergleichsansatz sieht Markttransaktionen an, bei denen ähnliche Firmen oder zumindest ähnliche Divisionen von anderen Konkurrenten, Private Equity-Firmen oder anderen Klassen von großen, tief eingesetzten Anlegern gekauft oder erworben wurden. Mit diesem Ansatz kann ein Investor ein Gefühl für den Wert des Eigenkapitals bewertet werden. Kombiniert mit der Verwendung von Marktstatistiken, um eine Firma mit Schlüsselrivalen zu vergleichen, können Multiples geschätzt werden, um zu einer vernünftigen Schätzung des Wertes für ein Unternehmen zu kommen. Quantitatives Beispiel Der Vergleichsansatz wird am besten anhand eines Beispiels veranschaulicht. Im Folgenden finden Sie eine Analyse der größten, am stärksten diversifizierten Chemieunternehmen, die in den USA handeln. EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN) VERGLEICHBARE UNTERNEHMENSWERTUNG Free Cash Flow (FCF) pro Aktie (2012) Operative Marge (TTM) Eastman Chemical Company Dow Chemical (NYSE : DOW) Air Products amp Chemicals (NYSE: APD) Huntsman Chemical (NYSE: HUN) Durchschnitt der ausgewählten Multiples Mit Blick auf Eastman Chemical wird sofort klar, dass es sich um eine der kleineren unter den großen diversifizierten Firmen handelt. Die Rohdaten, die für die Erstellung der primären vergleichbaren Daten verwendet werden, umfassen den Rohstoffwert. Umsatz - und Ergebniszahlen. Die drei primären Multiples deuten darauf hin, dass Eastman über den Branchendurchschnitt in Bezug auf EVrevenue und etwas unter dem Durchschnitt in Bezug auf PE, das grundlegendste Instrument, um das Vielfache zu untersuchen, dass der Markt auf ein Firmeneinkommen platziert, handeln wird. Eastmans PFCF Multiple, ein nuancierteres Profit-Multiple, das den wahren Cash-Flow durch die Beseitigung eines Teils der Subjektivität der Berichterstattung ausmachen soll, liegt deutlich unter dem Durchschnitt, obwohl das hohe Niveau für Air Products amp Chemicals (PFCF von 93,7) verdächtig aussieht Und kann eine Anpassung benötigen. Ein wichtiger Teil eines Bewertungsmodells ist es, potenzielle Ausreißer zu betrachten und zu sehen, ob sie überdacht oder völlig ignoriert werden müssen. Das Verlassen von Air Products verdächtigen Vielfachen bringt den Peer-Durchschnitt bei 19,4, was den Eastman noch unter dem Durchschnitt verlässt, aber viel weniger als wenn alle Multiples berücksichtigt werden. Die andere Überlegung ist Eastmans Einkommensrechnung Rentabilität im Vergleich zu Rivalen. Sowohl die Brutto - als auch die operative Marge liegen über dem Branchendurchschnitt. Insgesamt sieht das Unternehmen vernünftigerweise, zumindest auf der Grundlage der oben genannten Informationen. Aber wie oben dargelegt, sind noch andere Überlegungen erforderlich, wie etwa eine Bewertung durch projizierte Wachstums - und Gewinntrends in den nächsten Jahren und die Betrachtung der Details des Ergebnisses, des freien Cashflows und der Margen, um sicherzustellen, dass sie genau sind Und wirklich repräsentativ für das Unternehmen. Gleiches gilt für jedes einzelne Unternehmen, das das vergleichbare Universum ausmacht. Eine abschließende Betrachtung ist, Marktgeschäfte zu betrachten. Zum Beispiel, im Jahr 2012 DuPont verkaufte einen großen Teil seiner chemischen Sparte, seine Performance-Beschichtungen Segment. Zu Private Equity Riesen Carlyle Group (Nasdaq: CG) für 4,9 Milliarden und ein geschätztes Vielfaches von achtmal EBITDA. Dieses Vielfache, das auf Eastman angewendet wurde, oder einfach nur das Eastmans-EBITDA von 1,7 Milliarden in den letzten 12 Monaten zu vervielfachen, würde einen Unternehmenswert von fast 14 Milliarden oder etwas unter dem aktuellen Unternehmenswert vorschlagen, den das Unternehmen am Handel trägt. Dies würde darauf hindeuten, dass Eastman von dieser Metrik überbewertet wird, aber wie im nächsten Abschnitt erklärt, kann dies nicht der Fall sein. Wichtige Überlegungen Es ist wichtig zu beachten, dass es schwierig sein kann, wirklich vergleichbare Unternehmen und Transaktionen zu finden, um ein Eigenkapital zu bewerten. Dies ist der schwierigste Teil einer vergleichbaren Analyse. Zum Beispiel erwarb Eastman Chemical im Jahr 2012 konkurrierende Solutia, um weniger Zyklizität in seinem Betrieb zu haben. DuPonts Performance-Beschichtungen Geschäft ist sehr zyklisch, so sollte es wahrscheinlich bei einer niedrigeren Bewertung verkauft haben. Wie oben detailliert, ist der Free Cash Flow Multiple für Air Products in der Analyse verdächtig, was bedeutet, dass weitere Arbeiten erforderlich sind, um festzustellen, welche Anpassungen vorgenommen werden sollen. Darüber hinaus können mit Hilfe von Schlepp - und Vorwärts-Multiples ein großer Unterschied in einer Analyse entstehen. Wenn ein Unternehmen schnell wächst, wird eine historische Bewertung nicht zu genau sein. Was am meisten in der Bewertung zählt, ist eine vernünftige Schätzung der zukünftigen Marktmultiplikatoren. Wenn Gewinne projiziert werden, um schneller zu wachsen als Rivalen, sollte der Wert höher sein. Es ist auch erwähnenswert, dass von den drei primären Bewertungsansätzen der vergleichbare Ansatz das einzige relative Modell ist. Sowohl der Kostenansatz als auch der Discounted-Cashflow sind absolute Modelle und schauen nur auf das geschätzte Unternehmen, das wichtige Marktfaktoren ignorieren könnte. Auf der anderen Seite kann die Börse zu Zeiten überbewertet werden, was einen vergleichbaren Ansatz weniger sinnvoll machen würde, vor allem, wenn Comps überbewertet werden. Aus diesem Grund ist die Verwendung aller drei Ansätze die beste Idee. Die Bottom Line Bewertung ist so viel Kunst wie die Wissenschaft. Anstatt zu besessen, was die wahre Dollar-Figur eines Eigenkapitals sein könnte, ist es am wertvollsten, zu einem Bewertungsbereich zu kommen. Zum Beispiel, wenn eine Aktie in Richtung des unteren Endes oder unterhalb des unteren Endes eines bestimmten Bereichs handelt, ist es wahrscheinlich ein guter Wert. Das Gegenteil kann am High-End wahr sein und könnte auf eine Shorting-Chance. How zu wählen, die Best Stock Valuation-Methode Autor: Tan KW Veröffentlichungsdatum: Do, 4 Jul 2013, 09:33 PM Wenn Sie versuchen, herauszufinden, welche Bewertung Methode zu Verwenden, um eine Aktie zum ersten Mal zu bewerten, werden die meisten Investoren schnell die überwältigende Anzahl von Bewertungsmethoden, die ihnen heute zur Verfügung stehen, entdecken. Es gibt die einfach zu bedienenden, wie die vergleichbare Methode, und es gibt die mehr beteiligten Methoden, wie das Discounted-Cash-Flow-Modell. Was solltest du verwenden? Es gibt leider keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jeder Bestand ist anders, und jeder Branchensektor hat einzigartige Eigenschaften, die unterschiedliche Bewertungsansätze erfordern können. Die gute Nachricht ist, dass dieser Artikel versuchen wird, die allgemeinen Fälle zu erklären, wann die meisten Bewertungsmethoden verwendet werden sollen. Zwei Kategorien von Bewertungsmodellen Bewertungsmethoden fallen typischerweise in zwei Hauptkategorien: absolute und relative Bewertungsmodelle. Absolute Bewertungsmodelle versuchen, den intrinsischen oder quottruequot Wert einer Anlage zu finden, die nur auf Grundlagen basiert. Blick auf Fundamentaldaten bedeutet einfach, dass man sich nur auf solche Dinge konzentrieren würde. Cashflow und Wachstumsrate für ein einziges Unternehmen und keine Sorgen um andere Unternehmen. Bewertungsmodelle, die in diese Kategorie fallen, beinhalten das Dividenden-Discount-Modell, Discounted-Cash-Flow-Modell. Rest-Einkommensmodelle und Asset-basierte Modelle. Im Gegensatz zu absoluten Bewertungsmodellen arbeiten relative Bewertungsmodelle, indem sie das betreffende Unternehmen mit anderen ähnlichen Unternehmen vergleichen. Diese Methoden beinhalten im Allgemeinen die Berechnung von Vielfachen oder Verhältnissen, wie z. B. das Preis-Gewinn-Vielfaches, und das Vergleich mit den Vielfachen anderer vergleichbarer Firmen. Zum Beispiel, wenn das PE der Firma, die Sie versuchen zu bewerten, niedriger ist als das PE-Vielfache einer vergleichbaren Firma, kann diese Firma als relativ unterbewertet werden. Im Allgemeinen ist diese Art der Bewertung viel einfacher und schneller zu tun als die absoluten Bewertungsmethoden, weshalb viele Investoren und Analysten ihre Analyse mit dieser Methode beginnen. Let39s werfen einen Blick auf einige der populäreren Bewertungsmethoden, die den Investoren zur Verfügung stehen, und sehen, wann es angebracht ist, jedes Modell zu verwenden. (DDM) Das Dividenden-Discount-Modell (DDM) ist eines der grundlegendsten der absoluten Bewertungsmodelle. Das Dividendenmodell berechnet den Quottruequot-Wert eines Unternehmens auf Basis der Dividenden, die das Unternehmen seinen Aktionären zahlt. Die Rechtfertigung für die Verwendung von Dividenden, um ein Unternehmen zu bewerten, besteht darin, dass Dividenden die tatsächlichen Cashflows darstellen, die an den Aktionär gehen, so dass die Wertschätzung des Barwertes dieser Cashflows einen Wert dafür geben sollte, wie viel die Aktien wert sein sollten. Also, die erste Sache, die Sie überprüfen sollten, wenn Sie diese Methode verwenden möchten, ist, wenn das Unternehmen tatsächlich eine Dividende zahlt. Zweitens reicht es nicht aus, dass das Unternehmen nur eine Dividendenausschüttung hat, die Dividendenquote sollte auch stabil und vorhersehbar sein. Die Unternehmen, die stabile und vorhersehbare Dividenden zahlen, sind in der Regel ausgereifte Blue-Chip-Unternehmen in reifen und gut entwickelten Industrien. Diese Art von Unternehmen sind oft am besten für diese Art von Bewertungsmethode geeignet. Zum Beispiel werfen Sie einen Blick auf die Dividenden und Erträge der Firma XYZ unten und sehen, ob Sie denken, dass das DDM-Modell für dieses Unternehmen geeignet wäre: In diesem Beispiel wächst das Ergebnis je Aktie mit einer durchschnittlichen Rate von 5 und der Dividenden wachsen auch mit dem gleichen Tempo. Dies bedeutet, dass die Dividendenausschüttung mit der Ertragsentwicklung übereinstimmen, die es für zukünftige Perioden leicht vorhersagen würde. Darüber hinaus sollten Sie die Auszahlungsquote überprüfen, um sicherzustellen, dass das Verhältnis konsistent ist. In diesem Fall ist das Verhältnis 0,125 für alle sechs Jahre, was gut ist, und macht dieses Unternehmen zu einem idealen Kandidaten für das Dividendenmodell. (Für mehr auf der DDM, siehe Graben in das Dividend Discount-Modell.) Discounted Cash Flow Model (DCF) Was ist, wenn das Unternehmen keine Dividende bezahlt oder sein Dividendenmuster ist unregelmäßig In diesem Fall, um zu überprüfen, ob das Unternehmen passt Kriterien für die Verwendung des Discounted-Cash-Flow-Modells. Anstatt auf Dividenden zu schauen, nutzt das DCF-Modell eine feste Rückversicherung der zukünftigen Cashflows, um das Geschäft zu bewerten. Der große Vorteil dieses Ansatzes ist, dass es mit einer Vielzahl von Firmen genutzt werden kann, die keine Dividenden zahlen, und sogar für Unternehmen, die Dividenden zahlen, wie zB Firma XYZ im vorherigen Beispiel. Das DCF-Modell hat mehrere Variationen, aber die am häufigsten verwendete Form ist das Zwei-Stage-DCF-Modell. Bei dieser Abweichung werden die freien Cashflows in der Regel für fünf bis zehn Jahre prognostiziert, und dann wird der Endwert berechnet, um alle Cashflows über den Prognosezeitraum hinaus zu berücksichtigen. So ist die erste Voraussetzung für die Verwendung dieses Modells für das Unternehmen vorhersehbare freie Cashflows und für die freien Cashflows positiv zu sein. Auf der Grundlage dieser Anforderung allein werden Sie schnell feststellen, dass viele kleine wachstumsstarke Unternehmen und nicht reife Firmen aufgrund der großen Investitionsausgaben, die diese Unternehmen im Allgemeinen haben, ausgeschlossen werden. Zum Beispiel werfen Sie einen Blick auf die vereinfachten Cashflows der folgenden Firma: In diesem Snapshot hat das Unternehmen einen positiven operativen Cashflow produziert, was gut ist. Aber man sieht durch das hohe Investitionsniveau, dass das Unternehmen noch viel Geld in das Geschäft investiert, um zu wachsen. Dies führt zu negativen freien Cashflows für vier der sechs Jahre und würde es extrem schwierig oder unmöglich machen, die Cashflows für die nächsten fünf bis zehn Jahre vorherzusagen. Um also das DCF-Modell am effektivsten nutzen zu können, sollte die Zielgesellschaft generell stabile, positive und vorhersehbare freie Cashflows haben. Unternehmen, die die idealen Cashflows für das DCF-Modell haben, sind typischerweise die reifen Firmen, die hinter den Wachstumsstadien vorbei sind. (Um mehr über diese Methode zu erfahren, siehe Taking Stock of Discounted Cash Flow.) Vergleichbare Methode Die letzte Methode, die wir sehen, ist eine Art von catch-all-Methode, die verwendet werden kann, wenn Sie nicht in der Lage sind, das Unternehmen mit einem der anderen zu bewerten Modelle, oder wenn Sie einfach nicht die Zeit verbringen wollen, die Zahlen zu knirschen. Die Methode versucht nicht, einen intrinsischen Wert für die Aktie zu finden, wie die vorherigen zwei Bewertungsmethoden, so vergleicht sie einfach die Aktien-Vielfache mit einem Benchmark, um festzustellen, ob die Aktie relativ unterbewertet oder überbewertet ist. Die Begründung dafür beruht auf dem Gesetz über einen Preis. Die besagt, dass zwei ähnliche Vermögenswerte für ähnliche Preise verkaufen sollten. Die intuitive Natur dieser Methode ist einer der Gründe, warum es so beliebt ist. Der Grund, warum es in fast allen Umständen verwendet werden kann, ist auf die große Anzahl der Vielfachen zurückzuführen, die verwendet werden können, wie das Preis-zu-Einkommen (PE), Preis-zu-Buch (PB), Preis-to-Sales (PS), Preis-zu-Cash-Flow (PCF) und viele andere. Von diesen Verhältnissen ist das PE-Verhältnis das am häufigsten verwendete, weil es sich auf das Ergebnis des Unternehmens konzentriert, was einer der Haupttreiber eines Investitionswerts ist. Wann können Sie die PE-Multiple für einen Vergleich verwenden Sie können es in der Regel verwenden, wenn das Unternehmen öffentlich gehandelt wird, weil Sie den Preis der Aktie benötigen und Sie müssen wissen, das Ergebnis des Unternehmens. Zweitens sollte das Unternehmen positive Erträge generieren, da ein Vergleich mit einem negativen PE-Vielfachen sinnlos wäre. Und schließlich sollte die Ertragsqualität stark sein. Das heißt, das Ergebnis sollte nicht zu volatil sein und die von der Verwaltung verwendeten Rechnungslegungsmethoden sollten die gemeldeten Erträge nicht drastisch verzerren. (Unternehmen können ihre Zahlen zu manipulieren, so müssen Sie lernen, wie die Genauigkeit von EPS zu bestimmen. Lesen Sie, wie die Qualität der EPS zu bewerten.) Dies sind nur einige der wichtigsten Kriterien Investoren sollten bei der Auswahl, welche Verhältnis oder Vielfache zu verwenden . Wenn das PE-Vielfache nicht verwendet werden kann, schauen Sie einfach auf ein anderes Verhältnis wie das Preis-zu-Verkaufs-Vielfache. Die Bottom Line Keine Bewertung Methode ist perfekt für jede Situation, aber durch die Kenntnis der Merkmale des Unternehmens, können Sie eine Bewertung Methode, die am besten passt die Situation. Darüber hinaus sind die Anleger nicht darauf beschränkt, nur eine Methode zu verwenden. Oft werden die Anleger mehrere Bewertungen durchführen, um eine Reihe von möglichen Werten zu erstellen oder alle Werte in einem zu bewerten. 293 253 550 627 Aktive Gainers Verlierer Top 10 Aktive Zähler Partner amp Broker